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医疗保健偏严厉但在预期内荐9股

发布时间:2019-08-24 00:42:39 编辑:笔名

医疗保健:偏严厉但在预期内 荐9股 201 -09-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点事件:9月1 日广东省卫生厅发布《关于印发广东省医疗机构药品交易相关办法的通知》,通知指出为进一步改革完善广东省药品集中采购制度,促进医疗机构药品交易体系建设,将药品招标采购模式从“政府主导”转变为“政府主导、市场运作”的改革精神及相关工作部署,广东省卫生厅、省编办、省发展改革委、省监察厅、省财政厅、省国资委、省人力资源社会保障厅、省工商局、省物价局、省食品药品监管局联合制定了《广东省医疗机构非基本药物交易办法(试行)》、《广东省医疗机构基本药物交易办法(试行)》、《广东省医疗机构药品采购与配送办法(试行)》、《广东省医疗机构药品交易结算办法(试行)》、《广东省医疗机构药品交易监督管理办法(试行)》、《广东省药品交易机构管理办法(试行)》等6个办法,并印发执行,通知明确建立全省集中的第三方药品电子交易平台(“交易平台”),实行“在线竞价、在线交易、在线支付、在线融资、在线监管”。

点评:本次发布的广东省药品交易办法和5月发布的征求意见稿相比,改动后仍然偏严厉(按月招投标竞价),但5月以来市场已经消化。我们对行业整体的判断仍然是:药品高端和低端两极分化是趋势,不管采取何种招标方式,多批文的普药品种都面临降价压力,非基药我们看好质量层次高的品种,基药我们只看好和类品种。

非基药交易规则修改主要体现在三个方面:1、“入市价”修改后比征求意见稿略温和;2、“剂型分组”从征求意见稿的20组修改为40组,有利于剂型、类品种的区分(详见表1)。 、招标规则方面,补充了“按方式一团购的品规,根据近三个年度广东省药品网上采购数据,对使用量大且报名企业数量多的少数品规,选报价的2~4个品规为交易品种,全省分2~4个区域供应。具体品规和区域选择办法在报价前由省卫生主管部门会同有关部门公布”。

基药交易规则修改主要体现在两个方面:1、“入市价”修改后比征求意见稿略温和;2、招标规则方面,补充了“根据近三个年度广东省药品网上采购数据,对使用量大且报名企业数量多的少数品规,选综合得分的2~4个品规为交易品种,全省分2~4个区域供应;捆绑大输液(玻璃瓶和塑料瓶),选综合得分的6个品规为交易品种,全省分6个区域供应”。(详见表2)投资建议:从以往各省招标规则的设置上看,我们看好在品种资源和营销能力上有竞争力的公司。中长期,我们看好在疾病谱迁移、老龄化以及医药消费能力提高背景下刚性需求对医药行业发展的推动,在刚需的支持下,我们认为品种、销售能力是药企穿越政策扰动周期的关键,关注两类机会:

.一、强者愈强:品种、销售、整合能力是核心。品种:挑选市场容量大、能够保持长期的市场独占权的潜力品种,上市公司标的包括:昆明制药、红日药业、复星医药、华润三九、双鹭药业、丽珠集团、佐力药业。营销:看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系,上市公司标的包括:

三诺生物、昆明制药、和丽珠集团。整合:看好战略清晰、整合能力强、管控到位的公司,上市公司标的包括:复星医药、华润三九。

.二、受益于政策或受政策影响小的机会:新模式+大健康。所处细分行业受益于产业政策的公司,包括:泰格医药、迪安诊断。受宏观政策影响较小的领域,包括:大健康领域的紫光古汉、汤臣倍健和山大华特。

.四季度投资组合:从基药、非基药的招标周期、目录调整的周期、以及医保控费的压力来看,目前我们处在医药行业的政策密集扰动期。建议关注医药领域的进口替代,以及诊断和保健品等受政策扰动小的非药领域。

稳健型投资组合:红日药业(20%)、昆明制药(20%)、复星医药(20%)、华润三九(20%)、山大华特(20%);激进型投资组合:三诺生物(25%)、迪安诊断(25%)、佐力药业(25%)、紫光古汉(25%)。

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